专题：政策组合拳发力A股大涨 或将开启超跌反弹行情
来源：期货日报
沪指收复2900点关口！
昨日，上证指数尾盘一度涨超3%，收复2900点关口！截至收盘沪指涨3.03%，深证成指涨2%，创业板指涨1.45%。
两市共4885只个股上涨，427只个股下跌，北向资金净买入63亿元。
此前，央行宣布2月5起金融机构存款准备金率将下降0.5个百分点，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。海通期货股指分析师许青辰表示，考虑到1月MLF的超量续作，此次降准是在流动性整体宽松情形下的一次超额补充，0.5个百分点的降准幅度也超过了常规降准一次0.25个百分点的惯例，此次降准在规模上超出了市场预期。除此之外，10月以来A股的整体流动性已经位于历史中上的水平，微观流动性持续改善，动力来自于政策层面对流动性的呵护以及“国家队”在ETF上的净买入。2023年四季度以来股权融资规模持续萎缩，同时重要股东净减持规模也有所萎缩，显示出政策层面发力在微观流动性层面的效果，A股资金流出量呈减少趋势，近期市场的抛压并不重。
“央行通过降准为市场释放了长期流动性，同时还出台配套政策有针对性地扶持农业和小微企业，解决融资贷款的难题，降低资金综合成本，是央行结构性、精准化施策的一个表现，也体现出央行政策工具箱充足，短期内市场有效需求不足，投资者消费者信心疲软的情况下，有利于中长期的投资消费，从而有利于股市预期。近期股市上涨不仅有资金层面的支撑，证监会、国资委等几乎同时出台利好，也点燃了处于底部的市场情绪。”弘业期货股指研究员平帅告诉记者。
分板块来看，昨日，国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核的消息直接带动“中字头”个股持续拉升，“中特估”时隔大半年再度引领行情。据WIND数据，A股上市公司中“中字头”个股共有135只，目前总市值达13.3万亿元，占比超过50%，“中字头”上市公司表现对于市场走向具有重要影响。
光大期货金融工程分析师王东瀛认为，强调“将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，是在“一利五率”的基础上更进一步，将市场对企业投资价值的认可纳入考量范围，直接促进企业在经营过程中更加重视投资者利益，改善过去金融市场过分强调融资属性的问题。因此，投资者对“中特估”为代表的央企必将进入一个重新估值的阶段。
“此前，上市国企央企估值长期偏低，从历史来看，‘中特估’概念出现并不是偶然，更多还是循序渐进的战略方案，属于标准的政策驱动。”许青辰认为，受益于政策预期且估值处于历史较低水平，以国企改革为代表的“中特估”板块仍有上行空间，投资机会较显著，中国特色估值的评估体系有望从业绩韧性、成长确定性、现金分红三个方向展开。从行业属性和特征来看，国企估值的提升要回归行业和公司逻辑，最终“中特估”的受益标的很可能是结构性机会。
对于本轮上涨的持续性，王东瀛认为，通过近期集中释放风险，权益市场阶段性筑底概率较大。一方面，A股市场短期并没有实质性利空因素，核心指数ROE维持在10%以上，营收同比增速虽有放缓但仍接近5%。在此基础上，配合2024年更加积极主动的财政政策和合理充裕的流动性，指数下方支撑明显。另一方面，金融监管机构对于防范化解系统性金融风险态度坚决，政策端维护权益市场的高效发展，资金端大力托底优质资产。监管层面坚决的态度对于扭转预期极为重要。不过，指数筑底后或以温和振荡复苏为主，指数大幅上涨最终必须依赖上市企业经营改善和市场需求回暖。目前来看，政策层面强调以稳为主，量力而行，这意味着恢复过程并非一蹴而就，可能会持续两至三个季度。
“月度级别来看，A股市场仍然围绕着风险偏好较低+存量博弈的特征交易，使得资金在寻找标的时更注重安全垫，宏观数据偏弱，故市场将重心放在了低估值，而估值层面高股息的安全垫最为确定，高红利标的仍然值得关注。”许青辰认为，目前主要宽基指数的股息率（近12个月）十年历史分位均在90%以上，估值修复将是2024年市场确定性较高的机会点。目前市场显然还处于左侧底部，当下仍应该注重较高的投资安全边际，指数方面上证50和沪深300为代表的价值股或拥有更高的胜率以及相对较好的赔率。
平帅表示，市场在经历连续下探之后，投资价值显著增加，多方资金入市也提高了投资者参与市场的信心。但是近期的大幅度波动有一定超跌回调成分，至少当前已经度过了阶段性的底部，如果没有更加超预期的事件或者环境出现，底部应该已经确立。建议投资者还是以防范风险为主，注意交易仓位的控制。也可合理运用场内衍生品工具构建投资组合，降低风险的同时增加收益。
